中一签或赚20万，宇树科技首日申购，预测“躺赚分红者”不足200人，大疆“错失”37亿
“给我来点宇树科技吧，一发不嫌少，五发不嫌多”，有股民在社交平台贴出自己去寺庙许愿能中签的照片。
A股人形机器人第一股宇树科技8月10日开启网上、网下申购。该公司股票的发行价格为150.80元/股，中一签（500股）需缴款7.54万元。
分析人士表示，宇树上市将极大提升市场对硬科技、机器人板块的风险偏好。它可能成为继新能源、半导体之后，又一个能承载大资金的主题赛道。如果宇树科技上市首日涨幅超过100%，投资者中一签的盈利将超过7.5万元；如果按照2026年以来A股新股上市首日平均涨幅276.04%测算，中一签宇树科技账面盈利有望突破20万元。
有多少人会因宇树科技上市实现财富跃升？分析人士认为，杨知雨、陈立、张阳光等获得股权激励的管理层，按照发行价测算，持有股票价值约为2.66亿元、1.41亿元、8143万元，“但员工资管计划是战略配售，跟股权激励是两码事”。
上述人士认为，宇树科技内部，真正能通过IPO实现财富跃升的，不会超过200人，而且绝大多数是“掏钱买票”而非“躺赚分红”。外部投资者中，美团系成为最大机构赢家，按照610亿元发行市值计算，净赚大约50亿元。而2019年减资退出的大疆，却和宇树科技失之交臂。如果大疆当年这笔投资完整保留至宇树上市，按发行价估算，对应股权市值约37亿元。
宇树科技股权结构
宇树科技董事会，“躺赚分红”者不会超过200人？
事实上，普通股民要在宇树科技上市中分一杯羹的难度很大。宇树科技上市首日可自由流通股份约2912万股，仅占总股本7.36%，普通散户打新难度极高，网上预估中签率仅0.02%—0.03%，一万个人申购仅2—3人能中签。
和散户渺茫的中签概率相比，宇树科技上市，内部会出现一批亿万富翁吗？
这次IPO，宇树科技新增9名战略投资者，其合计认购约809万股，占发行股份的20%。全国社保基金、中石油、南方电网和腾讯等机构企业成为战投，宇树科技员工持股平台也出资2.7亿元参与认购。
公开信息显示，宇树科技主要有46个主要股东。其中，上海宇翼企业管理咨询合伙企业（有限合伙），持股10.94%，是宇树科技的第二大股东。作为宇树科技的股权激励平台，上海宇翼的股东中，除了王兴兴本人以及他控股的企业，还有陈立、杨知雨等自然人的名字，他们都是宇树科技的董事，分别持有上海宇翼0.1255%的股份。
根据招股书，宇树科技2017年就与杨知雨等员工签署期权协议书，并在2025年6月的第三次股东大会上确定，可用于授予股权激励的上海宇翼合伙份额所对应公司股份比例增加至10.94%。
至宇树科技交表时，14名员工已被授予激励份额所对应股份数量共计592.66万股，其中12名员工来自研发部门，2名员工分别来自销售与生产部门；11名员工已行权股份共计511.34万股，平均约50万股，人均持股市值大约是7500万元。
特别是董事、机械结构负责人杨知雨，董事和销售服务负责人陈立，算法与软件负责人及职工董事张阳光，这三位分别间接持有176.4万股、93.6万股、54万股，以发行价测算市值大约是2.66亿元、1.41亿元、8143万元。
但有分析人士认为，虽然宇树科技员工1号资管计划和2号资管计划也将惠及面扩大到171人，合计认购2.7亿元，但这是战略配售，就是员工自己掏钱按发行价买股票，跟股权激励的白菜价完全是两码事。而且1号资管计划限售12个月，2号资管计划限售36个月，钱锁在里面，能不能赚、赚多少，还得看二级市场脸色。
据悉，1号资管计划参与者161人，其中，财务总监王枫、董秘傅风华各出资700万元，是其中的领头羊，几个核心经理各出资400万元，大批主管和骨干员工，个人出资最高150万元；2号资管计划参与者10人，创始人王兴兴出资1500万元，三位技术销售核心骨干张阳光、杨知雨、吴金泽各出资900万元。
上述人士认为，按照目前的情况，宇树科技内部，真正能通过IPO实现财富跃升的，不会超过200人，而且绝大多数是“掏钱买票”而非“躺赚分红”。
最大外部股东大疆“错失”37亿
宇树科技从2018年5月开始进行天使轮融资，前后经历过10轮融资，股东阵容颇为庞大。
在此次IPO新增的战略投资者中，全国社保基金是具有长期投资愿景的国家级大型投资基金。深度求索（
其中，天翼资本是中国电信的全资子公司。上海启善是广州腾讯科技的全资子公司，隶属于腾讯控股。2025年6月，宇树科技在上市前最后一次增资时，上海腾讯科技已参与增资，获得大约0.6%股份。
中证投资也是两次参与投资，2024年宇树科技第二次增资时，中证投资出资大约1400万元，两次合计投资大约1.36亿元，目前持股比例0.34%，账面浮盈将远远超过中信证券的承销费用。
发行前持股5%以上的股东中，除了公司实控人和内部员工持股平台之外，目前美团系主体持有宇树科技约9.65%的股份，是其最大的外部机构股东，包括：汉海信息、Galaxy Z及成都龙珠。红杉中国旗下，宁波红杉与厦门雅恒为一致行动人，合计持股7.1149%。经纬创投旗下，经纬壹号与经纬叁号为一致行动人，合计持股5.4528%。
根据历史出资信息估算，美团系三家企业合计出资大约3.5亿元，按照610亿元发行市值计算，美团系上市前持股总市值53亿元，这笔投资净赚大约50亿元。
令人惋惜的是，曾经的股东大疆和宇树科技失之交臂。2018年时，大疆一度以1012.86万元的价格拿下宇树科技约17%的股份，按此计算当时的估值约6000万元。大疆入股宇树科技一度还办理好了工商登记，并一跃成为宇树科技最大的外部股东，但可惜的是，大疆在2019年减资，退出了宇树科技的股东名单。如果大疆当年这笔投资完整保留至宇树上市，按发行价估算，对应股权市值约37亿元。
值得关注的是，
在8月7日发布的公告中，宇树科技详细介绍了与深度求索的重点合作领域。比如，未来，深度求索在开展具身智能相关业务或应用探索时，在同等条件下，优先选择与宇树科技在高性能通用机器人采购及技术方案上开展业务合作。在具身智能领域，宇树科技未来在开展大模型相关适配调用及融合开发时，在同等条件下，优先选择与深度求索在相关模型训练服务及技术方案上开展业务合作；同时，深度求索也将为宇树科技提供具有市场竞争力的商业合作方案。
招股书显示，宇树科技此次IPO募集资金扣除发行费用后将按照轻重缓急投资于四个项目：智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目等。其中，智能机器人模型研发项目拟使用募集资金约20亿元，机器人本体研发项目拟使用募集资金约11亿元。
近年来，宇树科技实现了经营业绩的快速增长。2023年—2025年，营收分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元；主营业务毛利率分别为44.22%、56.74%、60.13% ；归属于母公司所有者净利润为-1115万元、9547万元、2.78亿元。
宇树科技预计，2026年上半年公司营业收入在10.52亿元到11.28亿元之间，同比增长35.62%至45.41%；预计归属于母公司所有者的净利润为2.58亿元—3.06亿元；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.36亿元至2.83亿元。
本文来自微信公众号“新浪科技”，作者：努力码稿的小浪，36氪经授权发布。
