AI影视资本化第一波：短剧开始盈利叙事

东西文娱·2026年08月31日 20:32

盈利也只是开始

几乎同时，盈利成了头部短剧有出海相关业务公司的主题。

虽然半年报密集披露期，多家影视公司业绩下滑甚至重回亏损，但短剧公司却频频释放盈利信息。

这一轮集中释放的背后，固然有受资本退出时间表的驱动，但也有对未来的想象，比如AI。

而把这些信息放到更大的背景，将会看到，借由出海、AI，以及各方彼此竞争，影响已经超出短剧这个概念本身。

与其说，是短剧借由AI急切地寻找盈利的拐点，不如说AI正在通过短剧这一初步形态，在完成对用户习惯、用户体验，制作流程、制作效率这两侧的双重改造后，为后续进入长片、电影，互动影游等领域做了充分的铺垫，进而加速改写整个影视产业的格局。

值得关注的代表性案例，就有近期在爱奇艺上线，引入了AI制作的头部IP灵魂摆渡系列，AI单片上线不到一周已经分账突破300万。

而在这一轮改写中，势必有旧的体系将被彻底颠覆。盈利也只是开始。

短剧出海开始盈利？

最先释放盈利信号的是ReelShort。

今年8月初，一份新加坡第三方机构发布的报告 “ReelShort/Crazy Maple Studio: Inside the $1BN Micro Drama Machine”预测，ReelShort 有望今年实现 10.5 亿美元的营收，并于 2026 年首次实现规模化盈利。

这份报告指出，ReelShort 的营收从 2023 年的 9700 万美元攀升至 2024 年的 4 亿美元，并在 2025 年达到 7.85 亿美元。MPA 预计，该公司去年净亏损约 1200 万美元后，2026 年的 EBITDA 将达到 6300 万美元，净利润约为 4000 万美元。

可以对照的是，据中文在线2025年的财报，Reelshort母公司Crazy Maple Studio去年收入达57.2亿元，净亏损超8500万元，两者数据基本可以印证。

中文在线最新的2026年半年报也坐实了Reelshort扭亏为盈。

半年度数据显示，Reelshort母公司Crazy Maple Studio一季度收入约15.7亿元，净利润约5569.2万元。但中文在线仅披露了Crazy Maple Studio2026年1-3月财务数据，并无Q2数据。

而回到中文在线本身，根据半年报，中文在线上半年公司营收5.78亿元，同比增长3.85%；归母净亏损0.43亿元，亏损同比收窄81.01%。第二季度归母净利润283万元，实现单季度扭亏。

其中，短剧一跃成为公司最大的收入贡献来源。短剧及IP衍生品收入4.11亿元，同比增长108.72%，占总收入超过七成；网络文学及相关业务收入1.45亿元，同比下降54.91%。

中文在线，还同时披露了旗下FlareFlow的数据。数据显示，FlareFlow上半年收入约2.52亿元，净利润约1.52亿元。相较2025年收入3.5亿元，净亏损超4.7亿元，提前实现月度经营性盈亏平衡。截至报告期末，FlareFlow累计注册用户突破5200万。

另一短剧出海巨头，掌阅科技在半年报中也带来亏损收窄的消息。

上半年营收17.84亿元，同比增长16.89%；归母净利润-5014.18万元，亏损同比收窄68.69%。以短剧为核心的衍生业务贡献收入11.85亿元，同比大增41.45%，占总营收比重达66.44%。

在财报中，掌阅科技披露：海外短剧平台iDrama等平台在持续储备海量精品短剧，会稳步增加AI真人剧、AI漫剧等内容比例，多部AI短剧在海外平台上线后表现较好，充分验证了AI短剧工业化模式的海外适配性与市场竞争力。

DramaWave母公司昆仑万维2026年半年报同时显示：‌总营收53.59亿元，同比增长43.55%；归母净利润10.88亿元，同比大增227.17%，实现扭亏为盈‌。虽然这份盈利主要来自一次性投资收益，扣除非经常性损益后实际仍亏损4.58亿元。

官方披露，今年上半年，昆仑万维AI短剧平台实现营业收入15.35亿元，同比增长163.28%，毛利率67.49%。6月底，昆仑万维AI短剧平台业务单月流水超6500万美元。这一数据相较一季报中披露的短剧和AI短剧平台单月流水超4800万美元，实现稳健增长。

通过可查公开信息的几家可以看到，出海业务、AI构成了短剧盈利的主要叙事角色。

怎么就盈利了？

短剧行业过去最大的成本黑洞，是居高不下的投流买量费用，获客成本吞噬绝大部分营收。

这一轮盈利与减亏，也确有主动降本的因素。

中文在线的变化极具代表性。

过去为海外业务扩张，销售费用居高不下，根据中文在线官方数据和表述，2025 年全年销售费用高达 9.53 亿元，占营收57.54%，其中推广费7.59亿元。

而2026年，公司主动收缩推广开支，销售费用明显下降，由激进买量转向内容驱动、精细化投放，以此实现减亏。中文在线2026年上半年整体销售费用2.54亿元，占营收约44%。

MPA报告则给出了先发平台投流费用下降的更多注脚。

报告指出，ReelShort利润率提升的关键驱动因素之一是营销支出下降。MPA预计，在预测期内，用户获取和营销成本占收入的比例将持续下降，从2025年的略高于50%降至2028年的45%以下，每下降一个百分点，EBITDA将减少约1050万美元。

报告总结了营销支出的下降主要得益于五个因素：热门系列及其续集无需付费推广即可吸引观众并提供广告创意；与电信运营商和本地市场合作以低成本增加用户；更多计费方式转移到ReelShort自有网络商店；创意测试和点击率的提升；以及在多年新进入者推高价格后，付费社交广告竞价机制日趋成熟。

除了买量成本的下降，另一方面推动盈利的关键因素是AI。平台开始转向AI优化内容成本。AI工业化生产线出现在了所有的短剧公司财报中。

不过，更值得注意的，是各自在提及AI剧时的表述，各有侧重点，路线也有分化。公开信息可查的，典型如中文在线和昆仑万维。

中文在线披露，其AI制作体系已将整体制作成本较传统真人剧下降80%至90%。单集生产耗时缩短，场景、道具和角色资产可以复用。目前，FlareFlow平台累计上线剧集近7000部，其中AI剧集占比超过10%。

中文在线在后续的表述中，重点提及了“AI+实拍”。

中文在线表示，已率先开展内容形态创新，探索“AI+实拍”融合新形态，赋能自有S级IP的高效开发。重点打造的AI融合短剧《长生仙游》已拍摄完毕。

而“AI+实拍”这一新模式在保障精品内容输出的同时显著实现降本增效；此外，公司还对存量优质真人剧进行AI转绘重制，比如《一品布衣》的重制版已完成评级，将于近期上线。其实这个路径，在国内红果上已经很常态化，数量也在增加。

昆仑万维更多强调AI原生，并且强调管线和体系。

根据昆仑万维的官方口径：已完成前端分发平台（DramaWave和FreeReels）与后端工业化生产体系（SkyProduction）的协同布局。其中DramaWave 作为海外付费AI短剧平台，深耕用户价值较高的发达国家市场，FreeReels 则主打海外免费AI短剧平台，在高增长市场快速拓展用户规模。

在半年报中，昆仑万维表示DramaWave已完成AI原生化转型，生产效能持续提升，题材边界大幅扩充。

2026年7月，昆仑万维旗下平台月度上新的剧集中，超90%内容为AI生成，重点打造悬疑冒险、都市情感、奇幻动作等高付费潜力题材，拍摄成本相较于真人剧大幅降低，成片品质达到影视级观看水准。

综合数据层面，对平台来说，AI带来的效率提升，都在集中实现。数据和结果表现都存在压倒性优势。

而这一切最终且共同的指向，都是颠覆现有的影视内容供给，走向AI影视。

考虑到技术以及由此可以给到观众的观看体验，也在飞速提升中，所以不管哪些层面不接受或者不承认AI对影视产业的整体改写，都无法改变某些结果。

该资本上了，资本化新一轮角力

竞相释放盈利信号的背后，是短剧出海平台在资本化和IPO上的一轮角力，客观上，从头部短剧平台的节奏来看，今年以来，有多个投资机构以及从业者，告诉东西文娱，留给大家的时间也不多了。

上市公司层面，中文在线也推进港股上市计划，希望借助资本市场，为短剧出海业务补充弹药。而近期，昆仑万维也已宣布将赴港二次上市。

而点众科技、九州文化、麦芽传媒、山海星辰等头部短剧企业，也走到了资本化的关键路口。

此前点众科技董事长陈瑞卿公开回应点众的海内外收入数据，“点众科技2025年的收入数据：国内109亿，海外5.3亿美金，合计约145亿。”就被视为对于行业龙头地位的一次强调。

从公开的排名来看，第三方数据显示，今年上半年出海短剧APP收入榜TOP20，DramaBox、ReelShort依然领跑，NetShort跻身第三名，TOP3平台收入超5.1亿美元，占比超四成。从排名变动来看，除了NetShort、VibeShort、iDrama、Reelflix等APP上半年增长势头强劲。

而据MPA统计的短剧出海五大主要参与者：ReelShort以约29%的市场份额领先，其次是DramaBox（21%）、DramaWave（13%）、NetShort（10%）和GoodShort（6%）。剩余的市场份额则分散在大约300个规模较小的应用程序中。

短剧出海三四年来，平台的排名仍在波动。谁将笑到最后尚存在很多变数。