花400多亿买一家一台都没交付的机器人公司，孙正义这波真看不懂

先说个数。60亿美元。

折人民币403亿。这是软银现在打算给一家机器人公司的估值。

最近，据美国科技媒体The Information 8月27号的报道，软银正在谈收购挪威人形机器人公司1X Technologies的多数股权，也就是要控股。

听着挺正常，孙正义嘛，撒钱是老本行。

但你把这家公司现在的状态摊开来看：

它的旗舰产品NEO，2025年10月开的预售，2万美元一台，或者499 美元一个月租着用（约合人民币 3600 元/月）官方说预售第一周订单破 1 万。

然后到今天，一台都没交付。

一台都没有。

一家2014 年成立、干了12年、旗舰产品零交付的公司，软银要花400 亿人民币控股它。

讲道理，这事儿怎么看，都不太对劲。

01 这机器人到底啥水平？

先给1X 说句公道话，它血统是真的纯。

1X原名 Halodi Robotics，挪威起家，后来搬去了加州硅谷。它最出名的身份是OpenAI 投的第一家硬件公司。

2023年3月，OpenAI 创业基金领投它 2350 万美元的 A2 轮，老虎环球和一堆挪威机构跟投。2024年1月的B轮1亿美元，EQT Ventures、三星 NEXT 都在里面。

英伟达也是它的支持方。

产品思路也不走特斯拉 Optimus 那种钢铁猛男路线，反而挺反直觉，主打一个软。

按实测参数，它身高1.68米，体重就30公斤，全身包一层柔性聚合物，关节用腱绳驱动，学人类肌肉，电机搁前臂，靠肌腱拉手指头。运行噪音22分贝，差不多是翻书的声音。能提25公斤，续航4小时，跑NVIDIA Jetson平台。

技术也不是没进展。

2026年1月，1X发了自研世界模型 1XWM，靠预测视频下一帧来控制动作；2026年7月，秀了一手仿生五指灵巧手，25个自由度（人手是27 个），指尖带高分辨率触觉，演示里能拧灯泡、捡硬币、拉拉链、倒茶。

看到这儿，你可能觉得，行啊，这不挺能打？

别急。

02 离谱的是那个1X 专家

NEO有个功能叫1X Expert。

据报道，这功能是这么运作的：机器人搞不定某个活儿的时候，比如你家洗衣机型号太刁钻，你可以在App上预约一个真人。这人戴上VR头显，远程接管你家机器人的第一视角，手动把活儿干完。机器人在旁边学习，据说以后就会自己干了。

好家伙。

你花2万美元买了个机器人，结果它干不了的活儿，得由一个陌生人戴着VR眼镜，透过它的眼睛，在你家客厅里替它干。

而《华尔街日报》的实测就更不留情了，有两个细节：

NEO从冰箱拿一瓶水，花了1分钟，最后还是远程操作员接管才完成的；让它吸尘，它因为吸尘器没电，直接放弃任务。

然后是隐私。同一篇报道里写得很明白：操作员能通过摄像头看你家实时画面，甚至能听到对话。1X承诺会给人脸打码、能划禁区，但你得签协议同意数据收集。

1X 的CEO自己怎么说的呢？NEO是Beta测试者，用户既是客户，也是开发者。

翻译一下，就是你花 2 万美元，买了个内测资格，顺便帮它免费标数据。

这句话是真的坦诚，坦诚到有点狠啊！

03 估值坐了个过山车

看1X这两年的估值曲线，基本就是整个人形机器人赛道的心跳图。

综合公开报道，Tech君梳理了一下：

从100亿的目标到60亿的报价，缩水了四成。

半年多，从8.2亿摸到想要100亿，然后被市场一巴掌打回60亿。

这也不光是1X一家的事。因为2023年到2025年是人形机器人的狂欢期，资本买的是未来的可能性。进了2026年，投资人开始问一些特别扎人的问题，比如你造了多少台？进了谁的产线？营收在哪儿？

讲故事那会儿，100亿有人接。到了“交作业”的阶段，60亿才是市场愿意给的价。

还有个细节，挺有意思。据The Information 的报道，OpenAI 自己也想买过1X，去年谈过，没成。而且OpenAI机器人部门的负责人Caitlin Kalinowski 在2026年3月辞职了，理由是担心公司跟美国国防部的合作推得太急。

所以这事儿的味道就变了，OpenAI 放下的牌，软银捡起来了。

而软银自己就是OpenAI 最大的外部金主之一，据报道，累计承诺投入将达 650 亿美元，持股约 13%。

那孙正义买的到底是啥？说白了，就是OpenAI 的大模型在物理世界里，目前最成熟的一具身体。

04 别以为他是心血来潮，网早铺好了

如果你只看 1X 这一笔，会觉得是老头冲动了。

把过去两年连起来看，完全是另一回事。

身体，他买了。2025年10月8日，软银签约，53.75 亿美元收购瑞士 ABB 的整个机器人部门。ABB是工业机器人四大家族之一，这部门7000多人，2024年收入23 亿美元，预计2026年中后期交割。这一笔还顺手把ABB原本要分拆上市的计划给掐了。

大脑，他也买了。2026年1月14日，软银领投机器人软件公司Skild AI 的 14 亿美元 C 轮，估值干到140亿美元，是七个月前B轮的三倍多。它的 Skild Brain 是通用机器人模型，人形、四足、机械臂通吃，2025年营收从0做到3000万美元。

零碎的也全都要。投了 Agile Robots（思灵机器人）、国内的傅利叶，跟 Agility Robotics谈过收购，2026年8月中旬还独家投了瑞士建筑机器人公司 Gravis Robotics 2亿美元A轮。

装东西的壳子也备好了。2025年下半年，软银专门设了个控股公司Robo HD，把SoftBank Robotics、Berkshire Grey、AutoStore、Agile Robots、Skild AI，加上还没交割的 ABB 机器人部门，一锅端进去。

最后一步最骚。据报道，2026年4月底，软银被曝在筹建一家叫Roze AI的新公司，业务是用自主机器人去建数据中心。计划2026年下半年美股 IPO，目标估值最高1000亿美元。

看明白了吗？

第一轮孙正义押的是一款机器人和一家明星公司。这一轮他押的是一整条产业链：本体、大脑、场景、还有最后那个上市套现的出口，每一层都得有自己的牌。

尤其 Roze AI 这个设计，特别孙正义：机器人还没大规模赚钱呢，机器人建数据中心这个故事，先按1000亿美元估值上市。

这已经不是产业投资了，这是把产业叙事做成资本流水线。

05 可上一轮，他是真的输惨了

这段必须翻出来，不然你没法理解这次的分量。

第一条线，Pepper。

2012年，软银约1亿美元收了法国机器人公司 Aldebaran，阿里和富士康后来也进来，合计持股四成。2014年6月5日，孙正义在东京亲自揭幕 Pepper，1.2米高，主打情感引擎，能读表情。首批1000台，开售60秒售罄。到2018年5月，光欧洲就卖了约1.2万台。

然后新鲜感过去了。大家发现Pepper能聊两句、能卖个萌，但真让它干点实事，它不会。

2020年8月停产，累计约2.7万台。2022 年欧洲业务卖给德国United Robotics Group。2025年6月，巴黎的司法机构裁定Aldebaran进入破产管理程序。

一条线走了13年，终点是破产。

第二条线，波士顿动力。2017年软银从谷歌母公司手里接过来。这公司的运动控制是真牛，Atlas 那些视频至今还是行业天花板。

但技术领先不等于赚钱。据报道，2020年12月，软银把80%股权以8.8亿美元卖给现代汽车，整体估值才11亿美元。2026年7月，剩下的股份也清了，彻底退出。

当时外界的普遍解读是：孙正义的机器人梦，收摊了。

结果人家一个月后就在谈 1X。

Tech君的看法，其实第一轮失败的原因挺清楚：机器人的脑子不够用。Pepper 能卖萌不能干活，Atlas 能后空翻但不懂任务。2014年根本没有能撑起通用机器人的模型，孙正义那时候等于在没有地基的地方盖楼。

这一点，恰恰是他这轮“大脑+身体+场景”一起买的合理性所在，他知道自己上次死在哪儿。

06 但这次的钱，是从哪儿来的？

这才是我最想让你注意的部分。

孙正义现在的所有筹码，本质上就三个动作：卖资产、发债、抵押。

2025年10月，软银把手里3210万股英伟达全清了，套现了58.3亿美元（约 415 亿人民币）。孙正义自己的说法是，我哭着卖了英伟达。呜呜。

从6月到9月，卖了T-Mobile，套现91.7亿美元。加上德国电信那部分，光电信资产就套了110亿美元以上。

剩下的手段还有减持阿里、抵押 Arm 和日本电信的股票、借数百亿美元过桥贷款。

2026年内，软银已经三次面向散户发债，4月4180亿日元，6月2600亿日元，8月直接上了万亿日元级别。

更要命的是，2026财年一季报显示，软银净利润同比降了18%，而这份财报的利润主要来自英特尔持仓的收益，不是来自它押注最重的那些AI资产。

而这些钱，大头也不是给机器人的，是给OpenAI的。截至2026年3月底，软银对OpenAI的投资账面价值约796亿美元，成本约346亿，浮盈约450亿。

但注意，这全是纸面上的。OpenAI 还没上市，浮盈变不成一分钱现金流。

所以现在的软银是这么个状态：用卖掉的真金白银和借来的钱，去买还没证明自己的未来；账面上富得流油，现金流上紧得要命。在这个节骨眼上，再掏几十亿美元去控股一家零交付的公司。

真正的胜负手不是1X能不能成，而是物理AI跑通之前，这条资金链能不能扛住。

07 老爷子自己压根不这么想

孙正义完全不觉得这是问题。他在连续两场股东大会上，态度硬得很：说泡沫的，他一句话怼回去。“如果你说这是泡沫，我认为那是对 AI 的亵渎。”他说，AI才刚刚开始。

说估值的，他把未来十余年的净资产价值目标定在1000万亿日元。而软银现在市值约37万亿日元，资产总值74万亿。

他抱怨这个折价，还打了个比方：鸡蛋不会孵出鸡蛋，是鹅在下蛋。软银集团就是那个产蛋的工厂。然后问股东：我还要奋斗多久，才能让你们相信这只鹅做得很好？

说机器人的，他宣布软银已经在实体AI工厂启动了机器人制造，还给自己下了个定义：我认为我们是全球第一家实现机器人大规模制造机器人的公司。但同一篇报道也写了，他没透露更多细节。

说马斯克的，他不看好轨道数据中心，理由是电费在数据中心总成本占比很小，运上天的成本、维护、通信延迟全都会把省的电费吃回去。他管马斯克叫“杰出的变革推动者”，然后补了一句：先发制人者赢。

说自己的，他不退休，要干到 70 岁，去实现比人类聪明一万倍的人工超级智能。

最后还有一句，我觉得能概括他这一辈子：他承认股东们对软银的估值半信半疑，而他本人百分之百相信，毫无疑虑。

这些话既是战略宣言，也是给市场打的强心针。但全球第一家机器人大规模制造机器人的公司这种说法，在一个连量产数字都没披露、核心资产还零交付的时候讲出来，与其说是事实，不如说是给愿景先定个价。

08 最后

我们把账算清楚。

支持这次不一样的证据是硬的：世界模型、通用大脑、25自由度的灵巧手，这些东西在2014年是纯科幻，现在真的存在了，软银也从押单一产品变成了全链条布局。

但反过来的证据也一样硬：这条链上最贵的部分，恰恰是最没交付的部分。按公开数据算一下，Skild AI营收3000万美元，估值140亿，大概475倍 PS；1X 零交付，估值60亿；Roze AI 业务还在纸上，目标估值1000亿。而唯一有真金白银收入的ABB 机器（2024年23亿美元），偏偏是增长天花板最矮的传统工业机械臂。

越是没交付的，估值越高。

对孙正义来说这可能不是bug，是feature。他要的从来不是现金流，是能讲给资本市场的故事，以及在故事最贵的时候把它证券化。Roze AI年内IPO，就是答案。

阿里那笔投资让所有人记住了他的眼光。但很少有人把另外几笔一起算，他也是WeWork上亏掉上百亿美元的那个人，是把波士顿动力按11亿美元估值卖掉、眼看它今天成为行业标杆的那个人，也是自己哭着清仓英伟达、又不得不承认错过英伟达的那个人。

胜率大概就五成。

真正让他与众不同的，不是赌赢过几次，是输成那样，他还敢把桌上所有筹码再推一遍。

而这次桌上的筹码，有相当一部分是借来的。

Tech君倒也不觉得，这故事一定是坏结局。

因为，人形机器人这条路总得有人拿真金白银去踩，踩出来的每个坑都是行业的公共财产，1X那个遥操作模式虽然尴尬，但它至少回答了“训练数据从哪来”这个最难的问题；ABB那7000号工程师，交给一个愿意把他们跟大模型硬缝在一起的东家，说不定真比继续分拆上市有意思。

但下次你再看到“60亿美元买一家零交付公司”这种新闻，先别急着感叹魄力。

先问一句：第一台NEO，到底啥时候能真的送到用户家门口。

那才是这400亿的答案。