三季度基金利润比拼：严凯、方建、张海啸在管产品亏损上百亿，郑希、金梓才亏了数十亿；医药、红利走强，葛兰、焦巍、刘彦春实现盈利

随着公募基金2026年三季报全部出炉，基金利润指标也随之公布。

主动权益型产品的基金利润指标差异较大：一些规模较大、重仓科技板块的基金，出现了数十亿元乃至上百亿元的亏损，例如东方基金严凯、银华基金方建管理的基金；也有基金实现盈利，例如中欧基金葛兰、汇添富张韡在管产品。

三只基金单季度亏损上百亿元 

据了解，基金利润是基金在一定时期内全部损益的总和，包括计入当期损益的公允价值变动损益，能够全面反映基金在一定时期内的经营成果。该指标考虑到了产品规模的基数效应，衡量的是基金产品为所有投资者带来的整体利润。

由于科技板块在三季度出现明显调整，重仓于此的多只百亿规模主动权益基金，出现较大亏损。

数据显示，基金经理严凯管理的东方人工智能主题混合三季度基金利润约为-130.58亿元。根据净值走势，该基金的单位净值在7月初达到高点，之后快速回落，三季度的收益率约为-27.76%，三季度末的规模约312.52亿元。

三季度，东方人工智能主题混合同时出现大规模的申购、赎回，对于那些高点申购的投资人来说，暂时仍将承受亏损。

从该基金持仓看，截至三季度末，股票仓位占基金净值的比例约为91.06%，前十大重仓股依次是中微公司、芯源微、北方华创、中科飞测、拓荆科技、华海清科、寒武纪、盛美上海、精测电子、富创精密，基本是半导体设备、材料等相关个股。

基金经理方建管理的银华集成电路，三季度的基金利润约-111.25亿元，三季度末基金规模约为288.31亿元。银华集成电路也聚焦于半导体产业，该基金三季度末的前十大重仓股，与东方人工智能主题混合重仓股高度相似，10只个股重叠了9只。不仅如此，两只基金的三季度收益率也相差不大，银华集成电路的收益率约为-28.71%。

另一只基金利润亏损上百亿元的是永赢先锋半导体智选，该产品由基金经理张海啸管理，三季度的基金利润为-102.04亿元，三季度末基金规模约为159.57亿元。该基金主要配置方向是存储芯片产业链，三季度收益率约为-32.17%。

三季度基金利润亏损靠前的主动权益型基金，基本被重仓科技赛道的基金占据。比如基金经理郑希管理的易方达信息产业，基金利润约为-64.29亿元；基金经理任桀管理的永赢科技智选，基金利润约为-60.37亿元；基金经理金梓才管理的财通成长优选，基金利润约为-57.21亿元。

传统板块基金逆势盈利 

三季度，也有多只产品的基金利润为正。中新经纬梳理发现，这些基金多布局于医药、银行、红利、贵金属、消费等板块。

基金经理葛兰、赵磊管理的中欧医疗健康，葛兰单独管理的中欧医疗创新，三季度收益率分别约为9.95%、24.03%，基金利润分别约为24.83亿元、15.69亿元。三季度，创新药板块迎来一波反弹，而这两只基金重点配置于创新药及相关产业链。

基金经理张韡管理的汇添富创新医药，也投资于创新药板块，三季度的收益率、基金利润分别约为8.5%、9.70亿元。招商医药健康产业、工银前沿医疗等基金利润为正的产品，或多或少买入了创新药产业链个股。

基金经理焦巍管理的银华富裕主题，三季度的基金利润约为10.36亿元，收益率约为17.74%。该基金重仓股中包括了多只银行股，以及石油、煤炭、白色家电个股。焦巍在三季报中称，选股上只做“简单题目”，即选择商业模式可理解、现金流可测度、治理可跟踪、估值有锚点的股票。

红利赛道还有中欧红利优享，该产品由基金经理蓝小康管理，三季度的基金利润约为8.51亿元。中欧红利优享重点配置于非银、有色金属、能源等方向。

擅长投资消费板块的基金经理刘彦春，其管理的景顺长城新兴成长混合三季度基金利润约为5.08亿元。截至三季度末，该基金的前十大重仓股包括了白酒、白色家电等消费股。刘彦春认为，当前的内需不足最终会通过政策优化、企业自身调整以及市场出清逐步得到修复，只是这一过程需要时间。

基金经理意见不一 

中新经纬梳理发现，重仓于科技赛道的基金经理，对未来的产业发展乃至股价回升，都有较强的信心。反而是那些没有布局AI板块的基金经理，却给出相反答案。

方建在银华集成电路三季报中表示，此前提示过上半年市场涨速较快，短期可能会有一定调整压力。三季度市场如期回调，但后续调整幅度远超出预期。全球AI产业趋势依然明确，半导体国产化基本面正在加速兑现，这一轮科技股行情有较强基本面支撑。

方建认为，经历三季度的调整后，半导体板块已经超跌，从基本面角度，在2026年四季度不应该悲观。

张海啸称，市场对于人工智能资本开支持续性的质疑，会被企业收入的持续增长和新的应用场景出现而打消。以存储行业为例，全球存储厂商的新增资本开支尚无法完全形成产能供应，基于本轮景气增加的资本支出形成产能投放，至少在2027年下半年才会释放。行业供需关系难以逆转，商品价格保持强势。

对于AI赛道，焦巍却表示，现在正在进行一场典型的概率竞猜：全市场比拼谁对下季度订单、产能利用率、流片进度、大客户认证节奏猜得更准。猜对的人赚猜错的钱，与企业长期价值无关——这是一场零和博弈，却没有长期胜利者。

焦巍批评部分企业的定价，称“资本开支依赖度极高、现金流脆弱、下行风险被系统性低估，风险收益比严重不对称，却被包装成确定性故事。”

刘彦春认为，AI产业本身仍处于激烈竞争阶段，模型之间的竞争格局远未稳定。在价格竞争不断加剧背景下，产业需求的高速增长并不必然等同于产业链利润的长期高速增长。当前部分环节的高景气能否持续，最终仍取决于真实盈利能力、资本回报率以及行业竞争格局，而不能简单依据短期资本开支增速进行线性外推。

本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：薛宇飞，36氪经授权发布。