黄金价格走势异常？

作为黄金国际价格指标的伦敦现货价格10月30日跌至每盎司3869美元，降至1年来的低位。黄金通常与美国国债收益率呈反向变动趋势，但近期即便利率下行，黄金仍持续遭到抛售。这一异常表现似乎是对前景敲响警钟……

黄金价格正在迅速下跌。黄金通常与美国国债收益率呈反向变动趋势，但近期即便利率下行，黄金仍持续遭到抛售。黄金市场的异常表现似乎对一种前景敲响了警钟，那就是在11月3日美国中期选举结束后，原油价格将进一步高涨，通胀再次加速并导致美国加息压力增大的情况。

作为黄金国际价格指标的伦敦现货价格10月30日一度较前一交易日下跌近4％，跌至每盎司3869美元。这是自2025年10月后的1年来低位。

近在眼前的美国中期选举也让黄金市场参与者严阵以待。瑞士黄金精炼企业MKS PAMP的金属策略与研究主管‌尼基·希尔兹（Nicky Shiels）在解释金价暴跌的原因时表示：“投资者（在这一重大事件到来之前）减持了黄金持仓，以确保流动性”。

但黄金市场的视角与密切关注民主党与共和党如何掌控参众两院这一结果的股市略有不同。森田Aassociates负责人森田隆大表示：“无论哪一方在中期选举中获胜，从长期来看，都不会对黄金构成利空”。他认为，作为推动金价上涨因素之一的美国债务，其持续膨胀很难因此得到改善。

“（作为短期焦点）相比中期选举本身的结果，市场更担忧选举后美国是否会决定对伊朗发动新一轮打击”，差价合约（CFD）经纪商KCM Trade的首席市场分析师蒂姆·沃特勒（Tim Waterer）如此表示。

为避免因油价上涨而招致选民不满的美国总统特朗普，在中期选举结束后将不再受到选举因素的掣肘，市场开始关注其再次对伊朗发动军事打击的可能性。

在伊朗支持的也门武装组织“胡塞武装”持续攻击沙特阿拉伯的背景下，作为国际原油指标之一的北海布伦特原油近期12月期货合约于10月30日升至每桶118美元区间，创半年以来高位。如果特朗普对伊朗发动大规模军事打击，中东产原油供应风险可能会进一步推高油价。

油价上涨将导致通胀压力加大，并可能延长全球货币紧缩周期。如果利率居高不下，不产生利息的黄金的吸引力就会减弱。10月以来，受人工智能（AI）和半导体相关股票下跌引发的避险情绪影响，美国国债收益率有所下降（债券价格上涨）。在这种情况下，黄金价格却表现疲软，这也可以理解为市场正在怀疑利率下降的可持续性。

美国国际商品交易中介机构StoneX市场研究负责人罗娜·奥康奈尔（Rhona OConnell）指出：“地缘政治风险本应利好黄金，但目前的市场环境特别容易与美联储加息周期启动的讨论挂钩，因此反而成为黄金的利空因素”。

美国联邦储备委员会（FRB，美联储）主席沃什在截至10月28日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议后举行的记者会上指出：“通胀率过高”。英国对冲基金的一位资深贵金属交易员表示：“要促使投资者重新买入黄金，需要出现美联储鹰派立场有所缓和等契机”。

但是，很少有市场参与者预计金价会大幅跌破4000美元这一重要关口，并继续探寻更低价位。英国渣打银行全球大宗商品研究主管苏基·库珀（Suki Cooper）认为：“黄金正接近超卖区域”。

今年6〜7月金价跌破4000美元时，各国央行曾增加黄金购买量，这支撑了长期投资者的逢低买入。在线黄金投资服务商英国BullionVault的日本市场负责人佐藤敦子预测称：“打算以分散投资和保值为目的持有黄金的长期投资者，会继续把金价下跌视为买入机会”。

在白银、铂金和钯等其他贵金属价格较去年年底大幅下跌3〜4成的情况下，作为保值手段具有长期分散投资需求的黄金仅下跌1成，相对表现坚挺。市场各方可能会在观望油价试探冲高的情况下继续展开耐心博弈。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。