震撼，营收击败罗氏、礼来，中国医药集团如何“炼成”？

2026年《财富》世界500强榜单出炉了！

这次，中国医药集团有限公司（简称“国药集团”）以893.52亿美元营业收入位列第129位。

而在其后，是排名第176位的罗氏，以及位列第224位和第225位的礼来、默沙东。

《财富》世界500强榜单中相关的医疗健康企业，信息来源：500强榜单

一家中国医药企业，正以近900亿美元的体量，站上全球医药健康产业的头部阵营。

取得如此优异成绩背后，国药集团如何“炼成”？

本文将沿着“由果溯因—由点成网—由网升维—持续纵深”的四层逻辑展开，先看营收背后的组织能力，再追溯全国网络的形成，并观察价值释放，最后透视这张网络如何走向创新协同与全球平台。

由果溯因：近900亿美元背后的组织能力

在世界500强的坐标系中，营业收入是企业调动资源、组织产业能力的直观投射。

国药集团近900亿美元的收入，一面依托于中国庞大的医药市场，另一面源于其多年构建的全国化运营体系。

从国药集团最重要的商业平台国药控股的财报中，可以窥见这种能力的成色。

2025年，国药控股实现营业收入5751.68亿元，净利润108.34亿元，同比增长3.94%；归母净利润71.55亿元，同比增长1.5%。

数据来源：国药控股2025年财报

更值得注意的是一组“剪刀差”：受带量采购及国谈品种降价影响，2025年国药控股整体毛利率从7.57%微降至7.25%。

但在毛利承压的背景下，经营利润率却逆势从2.77%微升至2.79%，净利润率从1.78%提升至1.88%。

毛利变薄，利润反增，这背后是控费与精益管理的功夫。

2025年，国药控股经营性现金流净流入达141.38亿元，同比大增25.92亿元；整体费用率下降0.25个百分点，资产负债率同比大幅压降2.12个百分点至65.63%。

对于一家年收入超5700亿元的企业，应收账款周转效率的微小改善、资金成本的点滴压缩，经过庞大体量放大后，足以形成可观的盈利安全垫。

这一“向内涵要效益”的趋势，在2026年一季报中仍在延续。

面对宏观压力，公司销售、管理及财务费用“三费齐降”；在医药流通传统的垫资周期中，一季度经营活动现金净流出较去年同期大幅收窄逾21亿元。

巨头穿越周期的定力，由此可见一斑。

过去二十多年，中国医药商业处于集中度快速提升阶段——扩大区域覆盖、增加医院客户、整合上下游资源，就能换来增长。

如今，全国性网络基本成型，行业进入比拼效率、服务与专业能力的周期。

在此背景下，国药集团仍保持近900亿美元的收入规模，并推动利润、现金流与资产质量同步改善，体现出大型医药集团的经营韧性与调整能力。

然而，营收只是结果。

真正值得追问的是：国药集团如何将分散的区域资源组织成全国体系，并让这种规模能力在日常经营与应急保障中同时发挥作用？

答案，要从一场持续二十多年的产业整合说起。

由点成网：区域渠道如何织成全国体系

2003年，国药控股成立。2009年，登陆港交所。

此后，国药集团持续推进医药商业网络建设，先后整合中国生物技术集团、上海医药工业研究院等产业资源，逐步形成覆盖研发、制造、分销、零售、医疗服务与国际经营的完整布局。

这一过程的核心，是将大量带有地域属性的医药商业资源，整合为可全国协同的运营体系。

中国医药市场地域广阔，各地在医院结构、采购机制、医保政策、品种准入和配送条件上差异显著。

构建全国性医药网络，涉及仓储、物流、采购、质量、财务、信息、合规等多重系统。企业既要逐步统一标准，又要保留区域团队服务本地终端的能力——这对资本实力、运营能力和组织管理水平都是极高要求。

截至目前，国药集团拥有1600余家成员企业，旗下包括国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、国药现代、太极集团等多家上市公司。

国药集团组织架构，图片来源：企业官网

集团为超过70万家医院、药店、医药分销商和基层医疗机构提供供应链服务，医药物流仓储面积超过300万平方米。

这些资源共同构成了一张覆盖中国医药市场主要终端的基础网络。

这张网络首先带来规模协同。

终端覆盖越广，国药越能够帮助上游企业快速进入市场；品种资源越丰富，医院和药店越愿意将更多采购需求交给同一平台；订单密度提升后，物流、仓储和信息系统的使用效率也会随之提高。

渠道、客户和产品资源在长期积累中相互强化，逐渐形成国药集团的重要竞争壁垒。

这张网络也体现出强大的产业协调能力。

在日常经营中，国药集团承担药品和器械的采购、仓储、配送及结算；遇到突发公共卫生事件和重大应急场景，这套商业网络又可以迅速承担医疗物资储备、调拨和保障任务。

从中央医药储备到重大公共卫生事件中的物资供应，国药集团长期参与中国医疗卫生体系的基础保障。

医药商业因此拥有了双重属性。它既要遵循市场规律，也承担着保障供应安全和提高药品可及性的责任。

国药集团的第一次“炼成”，正是将分散的区域资源、产业资源与公共服务能力，逐步整合为一张全国网络。

这张网络，构成了893.52亿美元营收最坚实的底盘。

由网升维：不断释放经营价值与服务价值

规模优势既成，下一步是释放这张网络的经营价值与服务价值。

国药控股2025年的经营数据，已透露出转型的信号。

2025年，国药控股药品分销收入4353.92亿元，医疗器械分销收入1155.38亿元。

受带量采购、国谈降价和市场竞争等因素影响，两项业务收入有所调整，但净利润与经营性现金流仍实现增长。

这说明公司正在主动优化经营方式，以高附加值服务对冲传统分销差价的压缩。

内部潜力挖掘上，公司深入推进“一体化”管控，2025年药品省内统一采购率跃升近16个百分点至55%左右，有效降低综合采购成本。

业务端，医疗器械分销已转向为医院输出“智慧供应链”。

财报显示，2025年国药控股的器械SPD（院内耗材全流程供应链管理）及集中配送项目销售收入逆势实现双位数增长，全年新增SPD项目72个、单体医院集中配送项目68个，服务网络覆盖全国30个省份。

将服务深度嵌入医院精细化管理，比如配合DRG/DIP医保控费，这种模式构建了更高的客户转换壁垒。

此外，专业药房、第三方物流、创新药商业化与数字化服务等新业务也在提速。

零售板块已呈现积极变化。 2025年，国药控股医药零售收入383.83亿元，同比增长6.67%，专业药房成为重要增长引擎；国大药房亏损明显收窄。

数据来源：国药控股2025年财报

专业药房的发展，使国药的服务进一步延伸至患者端。

创新药、罕见病药物和需长期管理的慢病药物，在患者获得药品后，仍需冷链配送、用药指导、支付支持、疾病教育与随访管理。

国药拥有覆盖全国的供应链与零售网络，具备将这些服务标准化、规模化的基础。

这也是国药集团规模优势的重要延伸方向。

过去，国药的核心能力在于产品抵达终端的效率与稳定性；如今，随着医药行业专业化分工程度加深，这套能力正向上游和下游延展。

面向药企，提供市场准入、商业化、专业物流与终端覆盖服务。

面向医院，参与药品与耗材管理、库存优化和院内供应链建设。

面向患者，提供更完整的药事服务与长期疾病管理支持。

随着信息系统进一步统一、数据标准不断完善，这张全国网络正逐步升级为服务平台与产业数据网络。

它不再只是药品流通的渠道底盘，而开始成为连接药企、医院与患者的服务枢纽。

由此，逻辑自然从国内网络延伸至产业协同与全球平台。

持续纵深：全国药网迈向全球产业平台

建立在全国网络与效率提升之上，国药集团进一步向产业链纵深延展：一端是规模庞大的医药商业网络，另一端是较为完整的医药工业与科研体系。

目前，集团拥有44个国家级战略性科技创新平台、100多个省部级科技创新平台、近50条创新药研发管线和近2500件发明专利。

工业板块覆盖疫苗、血液制品、化学制药、现代中药、医疗器械和医学诊断等领域，拥有100余家生产企业。

这些资源，为国药集团的第二次“炼成”提供了基础。

首先，继续释放优势产业的创新潜力。

国药集团在疫苗、血液制品、现代中药、特殊药品和部分医疗器械领域积淀深厚。

天坛生物的重组人凝血因子Ⅷ已获批上市，国药医工总院也有自主研发的Ⅰ类创新药进入临床阶段。这些成果表明，国药已具备较完整的科研与产业化基础。

未来，有望在技术积累深、制造能力强、临床资源丰富的领域集中投入，逐步形成一批具有市场竞争力的产品与技术平台。

其次，全国终端网络可为医药创新提供更有力的商业化支撑。

一个创新产品从获批到进入市场，需经历定价、准入、医院覆盖、患者教育和长期服务等多个环节。

国药拥有覆盖全国的医院、药店和基层终端，也具备专业物流、冷链、零售与患者服务能力。

随着这些资源进一步标准化、平台化，国药可以成为中国创新药产业重要的商业化基础设施——既能支持集团自身工业产品入市，也能服务大量缺乏全国商业网络的创新药企业。

中国医药产业正进入研发与商业化并重的阶段。帮助创新产品更高效地触达医院与患者，将成为大型医药平台新的价值来源。

国际化同样打开新空间。国药集团已与全球众多国家、地区和国际组织建立经贸合作，国际业务覆盖药品和器械出口、疫苗生产、医药工程、医院建设、冷链物流和公共卫生体系建设等领域。

对许多新兴市场而言，稳定、可持续的医药供应体系具有极高价值。国药长期积累的供应链、制造与公共卫生保障能力，可以组合为一套综合解决方案。

从产品出口走向产能、技术和体系输出，国药集团有机会走出一条具有自身特色的全球化路径。

中国医疗创新征程：亟待更多世界500强

回看2026年世界500强榜单，中国医药产业的大企业格局清晰可辨。

除国药集团外，上海医药和广州医药亦位列其中。三家企业业务各有侧重，但庞大收入的共同支柱都是医药流通板块。

这份成绩值得肯定，但也暴露出一个结构性现实：目前上榜的中国医药企业，规模主要由供应链与医药商业驱动。

以原创药、生物技术和高端器械为核心增长动力的企业，离500强的收入门槛尚有距离。

世界500强衡量的是年度营收。创新药企要跨过这道门槛，既需多款重磅产品持续放量，也需成熟的全球商业化体系。

因此，未来中国要诞生世界级的医疗健康企业，必须从创新领域突破。

一条路径来自国药这样的综合性医药平台，它们依托深厚产业基础，通过提升研发、制造与商业的协同效率，培育高价值产品。

另一条路径来自创新药和高端器械企业，随着核心产品放量、组合丰富和海外市场拓展，有望涌现一批由技术和产品驱动的世界级公司。

两股力量还能彼此支撑。

创新企业需要市场准入、供应链和全球产业资源，国药成熟的平台恰好能提供；大型综合集团需要更多创新产品来提升产业深度与盈利质量，中国创新势力则可以注入新的增长动能。

当未来的榜单上，既有国药集团这样的商业平台企业，也有依靠原创药、生物技术和高端器械成长起来的中国企业时，中国医药产业的全球竞争力，才算拼上了完整图景。

本文来自微信公众号“医线Insight”，作者：张小漫，36氪经授权发布。