曾经卖遍中国，如今巨亏百亿，昔日“彩电大王”将退市

接连几天的陆续公告，把康佳重新推回了聚光灯中央。

8月21日晚，康佳集团发布公告称，公司正在筹划重大事项，包括*ST康佳A、*ST康佳B的公司证券自8月24日起停牌。27日晚间，康佳发布2026年半年报的同时公告，拟以股东会决议方式主动撤回A股、B股股票在深交所的上市交易，并在终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。

这意味着，这家成立于1980年、曾开创中国彩电工业化先河的老牌家电企业，在上市34年后，正式启动从A股市场主动退出的流程。

退市之前，康佳交出的成绩单难言体面。2025年年报显示，公司全年营业收入98.35亿元，同比下降11.51%；归母净利润亏损125.82亿元，创下上市以来最大年度亏损。

值得注意的是，截至2025年末，康佳归母净资产为-60.83亿元，资产负债率攀升至126.22%。

进入2026年，公司业绩仍未成功止血。2026年上半年，康佳实现营业收入38.52亿元，同比下降26.60%；归母净利润亏损1.73亿元。

康佳的坠落并非一夜之间，拉长周期来看，其经营危机早已埋下伏笔。据梳理，康佳扣非归母净利润从2011年至2025年已连续15年为负。从2022年-2025年，公司四年的累计亏损就超过了200亿。

一家曾经连续五年拿下中国彩电销量冠军、几乎与中国家庭电视消费史同步成长的企业，为什么会一步步丢掉自己的位置？这家曾经的“彩电大王”究竟做错了什么？

百亿巨亏，康佳的问题藏不住了

看懂康佳，先看它今天还靠什么赚钱。

2025年，彩电业务贡献了公司42.62%的营业收入，是最大的单一板块，全年收入41.92亿元，同比下降16.62%。更值得关注的是盈利能力：彩电营业成本42.81亿元，毛利率为-2.11%，虽然同比有所改善，但仍为负值。

换句话说，这个曾经给康佳带来品牌光环和行业地位的核心业务，已经入不敷出。白电收入38.15亿元，同比下降7.56%；半导体及存储芯片业务收入仅1.62亿元，同比下降4.69%。主要板块中，仅有PCB（印刷电路板）业务还在保持增长。

今天的康佳，早已不是昔日彩电销量榜上的霸主。

据《天下网商》梳理，康佳的衰落，始于对行业趋势的误判。

第一次踏空发生在2007年前后。彼时全球显示技术正从CRT向液晶平板迁移，面板产能爆发，液晶电视首次进入大众价格带。TCL、海信、创维纷纷全力转向液晶模组和面板。海信在2007年9月建成50万片年产能的液晶模组工厂。TCL更是斥巨资押注华星光电，打通上游面板制造。

康佳的反应却慢了半拍。其昆山液晶模组基地直到2009年底才建成投产，比海信晚了两年多。落后的代价很快显现：2009年康佳液晶电视出货量约400万台，同期TCL已达800万台，创维和海信各约550万台。

第二次踏空出现在2014年智能电视爆发之际。

当海信、TCL、小米等品牌发力软硬件结合，康佳依旧走低端走量路线，核心研发投入不足，产品体验短板凸显。在家电行业加速向智能化、高端化转型的背景下，康佳创新动能不足的短板越发凸显。

两次技术转型的迟疑，让康佳从领跑者变成了掉队者。

当主业利润越来越薄，康佳选择了扩大业务边界。2017年，康佳的业务触角伸向房地产、半导体、环保等多个领域。非核心业务致使主业家电不断下滑。

到2025年，康佳五大业务板块中有四项收入下滑，其中彩电业务收入同比下降16.62%，白电业务下降7.56%，彩电业务毛利率更是跌至-2.11%，卖彩电的营收已经不足以覆盖成本。

如果说前三个错误更多是战略误判，那2021年的一纸对赌协议，则是压垮骆驼的最后一根稻草。

2021年末，康佳将旗下互联网运营平台易平方70%的股权，以28亿元对价转让给17家受让方。康佳一次性确认约17.9亿元股权处置收益，大幅增厚了当年账面盈利，2021年康佳归母净利润不过9.05亿元。

然而这笔交易藏着一份未披露的补充协议：康佳私下与其中11家投资方签署了附带刚性回购义务的条款，若易平方未能在约定的期限内完成IPO，投资方有权要求康佳按投资本金和年化收益扣除已获分红后计算回购价款。

如今，易平方至今连IPO辅导备案都未能进入。截至2026年8月，已有5家投资方将康佳告上法庭，涉案总金额累计达7.58亿元。

对赌失败，历史问题集中爆发，将本就深陷巨亏的康佳彻底逼入墙角。

曾经卖遍全国，昔日“彩电大王”四十六年沉浮

今天谈康佳，很容易陷入负净资产、诉讼和退市的争议。但如果把时间拨回四十多年前，它几乎是中国消费电子工业崛起最典型的样本之一。

1980年5月21日，康佳成立，成为改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。它从收录机起步，1984年建成第一条彩电整机生产线，而后康佳牌彩电由外销转向国内市场。1992年，康佳A、B股在深交所挂牌，成为资本市场最早的一批家电公司。

这条成长曲线背后，是上世纪八九十年代中国家电消费升级最汹涌的一轮浪潮。电视从稀缺耐用消费品进入普通家庭，市场容量迅速扩张。本土彩电企业依靠规模制造、渠道下沉和国产化能力崛起，康佳、长虹、TCL、海信、创维由此成为中国家庭客厅里的核心玩家。

踩中了居民消费升级、彩电普及和城市化的浪潮，康佳的品牌、产能、渠道形成相互强化的飞轮。2003年至2007年，康佳连续五年获得中国彩电市场销量冠军。

辉煌，也容易制造路径依赖。

彩电市场后来从增量普及转入存量换新，竞争门槛从整机制造与渠道下沉，逐渐抬高到上游面板和芯片、软件体验、内容生态、全球供应链与高端品牌。原有渠道仍有价值，却无法自动转化成技术溢价。

康佳其实很早就意识到互联网对电视的冲击。2013年，在互联网企业大举进入电视市场的阶段，康佳推出线上电视品牌KKTV，试图以互联网化产品和渠道应对新的竞争。它并非没有看到变化，但看到趋势与建立长期领先优势之间存在巨大距离。

与此同时，公司越来越把增长希望放到电视之外。

2018年，康佳提出向科技驱动的平台型公司转型，当年以4.55亿元收购新飞旗下三家公司100%股权，并在两个月后推动复产，形成康佳与新飞双品牌白电格局。随后，公司继续推进科技园区、环保和半导体项目，试图依靠更复杂的业务组合把营收做大。

多元化本身有商业合理性，家电企业也需要寻找第二增长曲线。但康佳的问题在于扩张速度超过了主业提供现金和组织能力的速度，部分新业务依赖重资产投入，当行业进入精细化经营阶段，大版图反而增加了转身成本。

2025年7月，康佳被划入华润体系。

对康佳而言，过去多年的发展模式开始进入重新审视阶段。从康佳2025年年报和2026年的公开动作看，新管理团队的方向已经相当清楚：收缩非核心业务，把资源更多集中到自主品牌；彩电推动高端化，白电加强重点客户合作。

如今的关键词，更多聚焦在收缩和效率上。方向已经清晰，但产业竞争力仍然需要时间重新积累。

彩电业已经换了战场，康佳还剩什么机会？

理解康佳的命运，还需要把它放回中国电视产业的大坐标系来看。

康佳掉队的同时，彩电行业本身也在收缩。奥维云网数据显示，2025年中国彩电市场零售量2763万台，同比下降10.4%，创下近十年新低。进入2026年，压力仍未缓解，国内彩电内销量继续下滑。

传统大屏硬件已经进入深度存量竞争阶段，靠多卖几台电视实现增长的时代结束了。

但行业的另一面同样清晰：电视没有消失，战场已经换了。

海外正在成为头部品牌最重要的增量来源。国内家庭保有量趋于饱和，换机周期越拉越长，中国电视企业的增长逻辑已经开始转向卖给全世界。工信部数据显示，2026年上半年中国电视机出口仍保持增长。对康佳这样的老品牌而言，谁能在全球市场站稳脚跟，谁才有资格留在牌桌上。

产品结构也在升级。过去彩电企业拼价格、拼尺寸，今天拼的是Mini LED、RGB-Mini LED、100英寸以上巨幕和画质芯片。消费者买的早已不只是一块屏幕，而是画质、音效、智能交互和内容生态的整套体验。

中小品牌的空间被不断压缩，过去靠区域渠道和价格战活下来的玩法，正在失效。

新的跨界竞争者也在分食客厅注意力。投影仪、闺蜜机、移动智慧屏等新品类在电商平台上快速起量，它们正在切走年轻消费者的一部分娱乐预算和空间心智。

以投影仪为例，三色激光、超短焦和智能校正让它在亮度和体验上不断逼近电视，却拥有电视难以企及的灵活性和空间自由。闺蜜机把一块可移动的大屏装上了支架和电池，跟着人走，场景从客厅、厨房拓展到卧室，切中的是年轻独居人群和租房群体的真实痛点。移动智慧屏则试图成为家庭里的第二块、第三块屏，承载健身、烹饪、学习、娱乐等碎片化场景。

这些新品类未必会直接取代电视，但它们共同改变了客厅的逻辑：电视不再天然拥有客厅的支配权，它必须和一堆新物种争夺存在感。对于康佳这样的传统电视品牌，这意味着竞争半径被拉长了，对手不再只是海信、TCL，还包括所有试图占用人们休闲时间的新硬件。

面对这样的行业变局，康佳手里并非完全没有筹码。46年的品牌认知还在，覆盖国内外的渠道网络还在。行业出口增长和高端化趋势，也为老品牌留下了一个重新定位的窗口。

2026年的康佳要过两道关：一是资本市场上的生死线；而另一道，则是当年轻人的注意力被无数新硬件分食，他们为什么还要重新选择康佳？

对于昔日彩电大王来说，这是必须要回答的终局问题。

本文来自微信公众号 “天下网商”（ID：txws_txws），作者：杨洁，36氪经授权发布。