一天净赚3540万，茶饮料卖爆了
今年，中国饮料行业变天了，两件事：
一，上半年全国饮料产量同比降了0.5%，近五年来第一次半年负增长。到7月份，跌幅还扩大到了5.4%。
二，无糖即饮茶，销售额上半年同比涨了16%。
行业老大农夫山泉的财报更明显：茶饮料收入大幅超过包装饮用水。要知道，农夫山泉是卖水起家的"水王"。
为什么会出现这么剧烈的变化？谁在这波剧变中赚到了钱？谁又亏麻了？
谁赚大，谁亏麻？
这个夏天，饮料行业是在全线暴跌中开局的。
马上赢监测数据显示，2026年第二季度，即饮果汁销售额同比下降14.84%，汽水下降12.23%，有糖即饮茶下降11.17%；包装水下降约9%，能量饮料、运动饮料也出现约8%至10%的下滑。
与之形成鲜明对比的是，无糖即饮茶增长16.1%。
在这个大背景下，8月25日，农夫山泉发布2026年中报：茶饮料（东方树叶、茶π）收入131.22亿元，占总营收的44.2%；包装饮用水96.41亿元，占比32.4%。茶，第一次超过了水。
五年前，农夫山泉的水业务还占到总收入的近六成；而现在，水的占比已经降到三分之一，茶成了绝对的增长引擎。
更关键是，茶比水赚钱得多。上半年茶饮料的经营利润是64.1亿元（一天能赚3540万元），利润率接近49%；水的利润是32.6亿，利润率33.8%。
为什么整个行业都在往下走，唯独茶一枝独秀？
"东方树叶前面十年其实并不赚钱，它是真的等到了中国消费者习惯的改变，才造就了今天这个结果。"风险投资人、超集工场创始人潘陵坤告诉铅笔道。
这个改变，简单说就四个字：不喝甜了。
"减盐控糖已经成了全民共识。"华福证券消费大健康首席分析师刘畅向铅笔道解释，"但人又还是想喝点有味道的东西，水太寡淡。那既不甜又有口感的选择其实不多——茶、咖啡、酒精。酒精场景有限，咖啡在中国接受度没那么广，茶天然就成了最大的选项。"
人想喝既有味道又没有太强负担感的产品，无糖茶恰好卡在水和传统甜饮料之间。
这也是为什么，同样卖茶，有人暴涨，有人仍在下滑。
2026年上半年，统一茶饮料收入48.89亿元，同比下降3.5%；康师傅即饮茶收入116.4亿元，同比增长9.1%，其中无糖茶"茶的传人"等新品正在贡献增量（众所周知，这两大巨头大部分茶饮料是甜的）。
另一个更值得观察的例子，是东鹏饮料。
今年上半年，东鹏茶饮料收入已经达到10.58亿元，同比增长208.99%，成为公司增长最快的品类。
尼尔森IQ此前已经观察到这一变化：即饮茶超过碳酸饮料，成为中国饮料第一大品类，并仍保持双位数增长。饮料也正在从单纯"解渴"，转向健康、功能、情绪等更多消费场景。
东方树叶等了十几年，等到的不是一次爆款，而是一代人的口味变化。
为什么是东方树叶赚钱？
刘畅认为，农夫山泉茶饮卖爆，背后的商业逻辑其实很简单：农夫山泉先用水修了一条高速公路，后来把东方树叶、尖叫、茶π等一辆辆"车"开了上去。
"无糖茶这个产品本身的壁垒，并没有高到只有农夫山泉能做出来。核心问题是，你有没有渠道把它铺下去。"刘畅将渠道称为农夫山泉已经建设完成的"基础设施"。
他算了一笔账：一瓶5块钱的饮料，可能有3块钱要给到渠道，企业真正留下的空间并不大。再扣掉产品成本，能把这套模型跑通的企业不多。
几十年卖水之后，农夫山泉已经把经销商、终端门店、冰柜、仓储、物流和业务员体系铺到了全国。等这张网络建成，再塞进去一瓶5元左右的茶，新增的渠道成本远低于一家从零开始的饮料公司。
这可能才是东方树叶最难复制的部分。
潘陵坤有同样的感受——他曾经差点下场做果汁饮品，对渠道的残酷深有体会："农夫山泉推新品的时候，到了超市会送冰箱、要货架位置，用产品去换渠道资源。元气森林早期铺渠道，也是砸钱砸东西去砸。你没有这个实力，根本上不了货架。"
这也是为什么刘畅看好怡宝和东鹏的机会——它们都有自己的大单品（怡宝纯净水、东鹏特饮），渠道已经铺完了，往里叠饮料只是时间问题。而小罐茶虽然品牌有认知，但"以前的渠道不是即饮饮料渠道，最终能不能卖起来，还是要回到渠道"。
第二层壁垒供应链。
潘陵坤用比亚迪来类比农夫山泉的供应链优势："比亚迪很多零配件内部生产，自产比例越高，整体效率就越高。农夫山泉也是一样。"
水饮行业是个一分钱都要掰碎了算的生意。今麦郎董事长曾公开说，他们给盒马代工的自有品牌水，一瓶利润只有两分钱。在这种行业里，谁的成本能低一毛钱，谁就有碾压性的优势。
农夫山泉之前在供应链上的投入——运输、PET瓶、水源地布局——现在都成了茶饮料的成本护城河。同样一瓶茶，别人做出来成本可能比农夫高一大截，终端售价一样的话，利润差很多。
第三层壁垒：时间。
东方树叶2011年就上市了，前面差不多坐了8年冷板凳。早期还被网友调侃成"最难喝的饮料"之一。
但创始人钟睒睒没把它砍掉。刘畅觉得这很能说明问题："说明他还是有定力的。而且东方树叶的包装本身已经深入人心了，那个四四方方的瓶子，天圆地方的设计感，你只画个轮廓很多人就知道是什么。这非常难得。"
消费者买饮料的时候，最安全的决策就是买自己熟悉的。其他新品不知道好不好喝、怕踩雷，但东方树叶天天见，已经很熟悉了。
"产品能做，真正难的是产品之外的东西。供应链、渠道运营、还有十几年的耐心，这些东西加在一起，才是东方树叶的壁垒。"潘陵坤总结道。
5年涨10倍的市场
无糖茶已经是个千亿市场了。今年预计能到1352亿元，在茶饮料里占比第一次超过一半。五年前，这个数字才145亿。
五年十倍。
但千亿赛道里，东方树叶一家就占了75%的份额。听起来好像没别人什么事了。其实不是。
柠季创始合伙人汪洁提了一个很有意思的视角：现制茶饮和瓶装茶，不是竞争对手，而是一伙的。
它们一起把"喝茶"这件事从老年人的专利，变成了年轻人的日常。蜜雪冰城4块钱一杯的柠檬水、喜茶二三十的果茶、瑞幸的茶咖……
瓶装品牌也在往"现制感"靠。农夫山泉的冷萃龙井走冷链、走山姆会员店，就是在做更高级、更新鲜的茶饮料，试图打破"瓶装茶不如现制好喝"的刻板印象。
"接下来的机会不只是无糖，而是茶饮的全场景化。"汪洁说，"通勤喝什么、上班喝什么、吃饭配什么、运动完喝什么、熬夜的时候喝什么——每一个场景都可能跑出一个产品。"
新品牌也并非完全没有窗口。
果子熟了就是一个例子。中国证券报报道，其无糖茶2025年销量从约2亿瓶增加至4亿瓶。它没有再复制一瓶普通乌龙茶，而是从竹香、兰花、栀子花等风味切入，把地域茶、花香和年轻化包装组合起来。
水饮行业里这种例子太多了。百岁山主打高端水，凉白开打"熟水"概念，一些富硒水品牌在区域市场活得很滋润。不用做全国第一，在一个细分品类、一个区域市场做到头部，就能活得不错。
刘畅也持类似的观点："这个市场太大了，不可能一家独大。而且茶的口味越来越多，消费者愿意尝试新东西。未来茶饮料会挤压可乐、果汁、元气森林的份额，这个蛋糕还在变大。"
潘陵坤是投资人出身，他从资本的角度看，觉得并购会是接下来的一个大趋势，创业者可以做出小而美的产品，卖给大公司。
"消费品行业就是大鱼吃小鱼。"他说，"大企业看到好的品牌，不一定自己从零做，直接买下来，然后用自己的供应链和渠道去放大，1+1大于2。"
今年已经有信号了。鲜芋仙被收购了，贡茶也以6.35亿元转手了。消费行业的资本环境在回暖，无糖茶又是最火的赛道，接下来巨头们通过收购补齐产品线，是一个趋势。
本文来自微信公众号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：铅笔道，36氪经授权发布。
