零食店、折扣店的红利，不够用了

这两周，是食品饮料上市公司密集发布2026年半年度财报的时间。

从已经披露的休闲食品企业来看，整体表现并不算差：洽洽食品上半年营收同比增长27.39%，有友食品增长34.08%，周黑鸭增长19.5%，盐津铺子、劲仔食品、卫龙美味也保持增长；另一边，绝味食品、亲亲食品仍在承压，良品铺子则实现由亏转盈。

但如果只看这组半年报数据，很容易把今年的休食行业概括成一句“业绩分化”。真正值得关注的，其实不是谁涨得快、谁掉得多，而是把时间往前拉到2025年，再对照2026年一季度和二季度后，会发现企业获得增长的方式正在发生变化。

过去几年，零食量贩、线上渠道、大单品、新品类，几乎构成了休食企业最常见的增长关键词。谁更早进入新渠道，谁更快做出爆款，往往就更容易获得高增长。

但到了今年二季度，同样的增长路径，在不同企业身上开始呈现出完全不同的结果：有的规模仍在扩大，但利润并未同步增长；有的曾经承压，如今开始修复；还有的仍在寻找新的增长支点。

这也意味着，二季度财报真正需要回答的，已经不只是增长从哪里来，而是过去被验证过的增长方法，还能不能继续有效。

零食店、会员店红利还在，但效果开始下降

过去几年，休闲食品企业的增长，很大程度上受益于渠道变化。零食量贩快速扩张，会员店、电商等渠道持续发展，给品牌带来了新的销售入口。

与此同时，大单品、新品类也成为企业放大增长的重要方式。盐津铺子、劲仔食品等企业此前的快速增长，都与新渠道拓展、大单品放量密切相关；卫龙也通过魔芋爽等蔬菜制品，打开了辣条之外的增长空间。

但进入2026年，这套增长逻辑开始出现新的变化。

从半年报来看，盐津铺子仍保持收入和利润增长，但收入增速已经低于此前的高增长阶段；劲仔食品上半年营收同比增长23.08%，归母净利润却同比下降4.98%；卫龙收入继续增长，但蔬菜制品与调味面制品的表现已经出现差异。

这并不是说零食量贩、大单品等增长方式已经失效。相反，它们依然是休食企业重要的增长来源。变化在于，当越来越多企业进入同一渠道、争夺相似消费场景后，渠道本身能够带来的增量开始出现差异。

过去，进入一个快速扩张的新渠道，就可能明显拉动销售；现在，更重要的是产品能不能持续动销，渠道增长能不能最终转化为利润。

从这个角度看，休食企业的增长并没有停止，但增长的门槛正在提高。 

增长没有消失，只是换了路径

外部红利逐渐普及时，另一个变化也越来越明显，休食行业越来越难找到一套所有企业都能复制的增长模板。

今年上半年，洽洽食品、良品铺子、周黑鸭、有友食品都出现了不同程度的改善。但仔细看会发现，几家企业解决的根本不是同一道题。

2026年上半年，洽洽食品营收同比增长27.39%，归母净利润增长177.38%；

良品铺子营收增长11.18%，并从去年同期亏损转为盈利；

有友食品营收增长34.08%，归母净利润增长14.42%；

周黑鸭营收增长19.5%。表面看，几家企业都在改善，但增长来源并不相同。

洽洽的变化，更多来自产品和渠道的共同推动。除了传统瓜子业务，公司继续拓展坚果、魔芋等产品，同时加强零食量贩、即时零售等渠道。

良品铺子的重点则是经营调整，公司一边围绕新品和产品结构做优化，一边通过精细化运营提升效率，收入恢复增长的同时，利润也重新回到正值。

周黑鸭的变化更具有代表性。过去卤味企业高度依赖门店，但今年上半年，周黑鸭线上和门店之外的线下渠道整体收入增长80.4%，其中第三方线下渠道收入增长207.2%。

相比之下，特许经营收入有所下降。增长正在从过去单一的门店体系，转向会员店、零食量贩、便利店、电商等更多消费场景。

几家公司放在一起看，会发现休食行业已经很难再找到一个所有企业都适用的增长答案。有人靠新品类，有人靠渠道重构，有人靠经营效率改善，也有人正在降低对原有门店模式的依赖。

这也是今年二季度一个更值得关注的变化：行业仍然存在增量，但企业能不能抓住增量，越来越取决于自身的问题是什么，以及能不能找到与自身能力匹配的新增长支点。

真正拉开差距的，开始不是渠道本身

过去几年，休食企业谈增长，绕不开零食量贩、电商、会员店等新渠道。渠道快速扩张时，企业只要能够进入体系、匹配产品，就有机会获得新增量。

但到了2026年二季度，这种“渠道带增长”的逻辑正在发生变化。渠道依然重要，却越来越难单独决定一家企业的表现。

从这批财报看，企业之间真正拉开差距的，开始是进入渠道之后的经营效率。

盐津铺子、劲仔食品仍然保持较强的渠道覆盖，但收入、利润的表现已经不完全同步；周黑鸭线上和第三方线下渠道快速增长，但利润并没有同幅度提升；卫龙收入保持增长的同时，营销投入明显增加。

相反，良品铺子、洽洽等企业的改善，也不只是因为进入了某一个新渠道，而是同时伴随着产品结构和经营效率的调整。

这意味着，休食企业面对的问题已经从“去哪里卖”，逐渐转向“卖什么、卖得快不快、卖完能不能赚钱”。

零食量贩可以带来规模，但如果产品缺乏持续动销，渠道扩张就很难持续转化为收入；线上可以获得流量，但如果营销费用持续上升，收入增长也未必能够同步转化为利润；大单品能够快速放量，但当更多品牌进入同一品类后，产品本身仍然要面对生命周期和竞争压力。

所以，二季度财报反映出来的，并不是休食行业失去了增长机会，而是增长的要求变高了。过去企业更关注渠道增量和规模扩张，现在则需要同时考虑产品效率、渠道效率和利润效率。谁能把这几件事真正连起来，谁才更有可能把短期增长变成持续增长。

从2026年二季度这批财报来看，休闲食品行业并没有失去增长，只是增长变得更难复制。

过去，企业抓住一个新渠道、跑出一个大单品，往往就能迅速打开增量。但现在，零食量贩、会员店、电商等渠道已经成为越来越多企业的共同选择，真正决定结果的，开始是产品能不能持续动销、渠道效率高不高，以及收入最终能不能转化为利润。

这也是为什么，同样身处休食赛道，不同企业的表现开始越来越不一样。

有人仍在延续增长，有人正在修复，也有人还处于调整阶段。第二季度财报呈现出的，不只是一次业绩分化，更是行业增长逻辑进一步变化的结果。

对休食企业来说，接下来的竞争，可能不再只是寻找下一个增量入口，而是把已经找到的机会，真正变成持续、稳定的增长。

本文来自微信公众号“新经销”，作者：王一杰，36氪经授权发布。