从狼爪到彪马，安踏的购物车还没装满
去年刚把狼爪收入囊中，今年安踏又迎来了一个更大的国际运动品牌——彪马。
10月7日，安踏体育宣布，已完成以15.055亿欧元现金对价收购PUMA SE（彪马）29.06%股权的交易，正式成为这家德国运动品牌的最大股东。按照交易规模计算，安踏此次投入超过百亿元人民币。
事实上，这笔交易今年1月就已宣布，直到10月才正式交割。交易完成后，安踏集团董事局主席丁世忠在接受媒体专访时透露：“我们看彪马已经10年了。”早在十年前，双方就曾探讨合作，只是时机尚未成熟。
从FILA中国业务到亚玛芬体育，再到狼爪、彪马，安踏的品牌版图越扩越大。如今，它看中的是一个拥有近80年历史、业务遍布全球120多个国家和地区的运动品牌。购物车越装越满，安踏为什么还在买？
花超百亿成为最大股东，安踏看中了彪马什么？
过去两年，随着薄底鞋风潮兴起，源自赛车文化的Speedcat重新走红，也让彪马再次走进年轻消费者的视野。但在安踏眼里，这家德国品牌的吸引力显然还有更多。
“安踏没有足球，彪马足球就很强。”丁世忠在10月8日的专访中，直接点出了双方在业务上的互补性。安踏旗下品牌已经覆盖篮球、跑步、滑雪和户外等多个领域，全球足球市场却缺少具有广泛影响力的专业品牌资源，而足球正是彪马深耕多年的优势领域。
2026年世界杯期间，彪马为葡萄牙、摩洛哥、瑞士等11支参赛国家队提供球衣。根据彪马第二季度财报，世界杯国家队球衣销售为服装业务带来了积极贡献，尽管整个服装品类仍在下滑，足球产品依然体现出一定需求。俱乐部层面，曼城、AC米兰、多特蒙德等知名球队也与彪马保持长期合作，相关球衣、训练装备与球迷商品持续连接着全球足球消费者。
此外，自2025/26赛季开始，彪马取代合作长达25年的耐克，成为英超联赛官方比赛用球供应商。旗下KING、FUTURE、ULTRA等专业足球鞋系列则覆盖不同的比赛需求。今年推出的ULTRA 7足球鞋，还将原本应用于跑鞋的NITRO技术引入该系列，继续强化专业产品的技术表达。
从国家队、俱乐部、职业赛事到具体产品，彪马已建立起较完整的足球业务基础。赛事合作带来持续曝光，专业产品和球迷商品则帮助品牌触达真实的足球消费人群。对安踏来说，这是一套很难在短时间内从头建立的业务基础。
足球之外，彪马在赛车、跑步和田径领域也有长期积累。它与法拉利、迈凯伦等F1车队合作，将专业赛车装备延伸到日常鞋服；在跑步领域，则持续以NITRO等技术开发专业产品。丁世忠在专访中也提到，彪马的赛车装备、跑步和专业田径技术，与安踏现有品牌组合具有互补性。
这些国际赛事合作、专业运动技术及全球市场基础，都需要多年投入才能形成。彪马的优势也由此更加具体：足球补上了安踏品牌组合中的一块重要拼图，赛车和跑步则带来了不同的技术、合作伙伴与消费场景。
而彪马的问题则在于，赛场上的影响力，近几年并没有同步转化为理想的经营成绩。2025年，彪马收入72.96亿欧元，营业亏损约3.57亿欧元；2026年上半年收入35.54亿欧元，按欧元计同比下降7.9%。品牌近年在部分市场面临库存和渠道问题，正通过减少低质量批发业务、控制促销等方式推进调整。今年第二季度，彪马库存同比下降15.3%，但批发业务销售额按固定汇率计算仍下降14%。在大中华区，同期销售额仅增长0.9%。
对安踏来说，彪马已经具备成熟的品牌资产与国际网络，却仍有改善零售效率、产品运营和市场表现的空间。尤其在中国，安踏过去十多年积累的门店运营、商品管理和供应链能力，可能为彪马提供新的经营思路。当然，双方未来如何协作，还需要看彪马自身的调整进度。
最后值得注意的是，安踏这次并没有买下整个彪马。它获得的是29.06%的股权，成为最大股东，彪马仍保留独立治理架构和品牌自主权。按照德国相关收购规则，至少30%的表决权通常涉及法定控制权及强制要约义务，29.06%低于这一门槛。安踏表示目前没有发起全面要约收购的计划，并希望在彪马监事会取得适当席位。
交易协议还设置了一项后续安排：据公开报道，在交割后15个月内，若发生符合约定的进一步收购、私有化或特定第三方竞购，安踏可能需要向原股东Artémis支付额外价款。这主要是一项保护卖方利益的约定，不能据此推断安踏已有全面收购计划。
从关注十年到成为最大股东，安踏获得了参与彪马未来发展的重要位置。但足球、赛车等专业运动资源能够发挥多大价值，显然最终仍取决于彪马自身的经营改善，以及双方接下来的合作。
买买买的底气，来自经营品牌的能力
安踏持续扩张品牌版图，背后有过去十多年的经营经验作为支撑。
2009年，安踏从百丽手中收购FILA在中国内地及港澳地区的相关业务，通过重新定位、产品开发和直营零售体系建设，逐步将其发展为集团重要的收入与利润来源。2026年上半年，FILA实现收入150.5亿元，同比增长6.1%，经营利润达到43.2亿元。
此后，安踏又通过合资合作布局迪桑特、可隆体育，分别切入高端专业运动与户外生活方式市场；2019年联合其他投资者收购亚玛芬体育，进一步参与始祖鸟、萨洛蒙等国际品牌的经营；2025年，又以2.9亿美元的基础对价收购德国户外品牌狼爪。
这些品牌有着不同的市场定位，进入安踏体系的方式也不尽相同，但它们逐渐构成了安踏覆盖大众运动、运动时尚、专业户外等多个领域的品牌版图。
多品牌布局带来的增长，已经反映在财报中。2026年上半年，安踏集团收入达到435.1亿元，同比增长12.9%。其中，安踏主品牌收入177.7亿元，同比增长4.8%；包含迪桑特、可隆、狼爪等业务的其他品牌板块收入106.9亿元，同比增长44.2%，这一增速也包含狼爪并表的贡献。同期，集团持有净现金约391.1亿元，为继续参与国际品牌投资提供了资金基础。
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不过，随着品牌越来越多，安踏需要考虑的，也逐渐从如何找到值得投资的品牌，延伸到如何管理好不同的品牌。
丁世忠在近期专访中提到，安踏的多品牌管理主要由集团负责战略、风险控制及供应链、物流、IT等中后台支持，具体经营则交给各品牌团队，在保持品牌独立性的同时，提供必要的资源支持。
从FILA到迪桑特、可隆，安踏已经在中国市场积累了不同定位品牌的经营经验。但彪马拥有更广泛的全球业务和独立治理架构，安踏此次取得的也只是29.06%的股权。过去的成功经验能在多大程度上发挥作用，仍需要时间验证。
从去年收购狼爪，到今年成为彪马最大股东，安踏的品牌版图还在扩大。尤其是彪马在足球、赛车、田径等专业运动领域的积累，让这次投资有了新的想象空间。
购物车可以越装越满，但真正考验安踏的，仍然是如何让这些不同的品牌持续创造价值。
本文来自微信公众号 “新消费Daily”（ID：ibrandi），作者：赋能全球品牌，36氪经授权发布。
