五年期大额存单回归：“抢购”变“将就”

沉寂大半年的五年期大额存单，在近一个月重回大众视野。

不少人收到上新消息的第一反应，是先抢一点份额。毕竟，前段时间A股剧烈波动，让很多人又开始怀念「稳稳的幸福」。

但是在看到产品利率表的时候，大家也只能发出一声叹息——产品和额度虽然回来了，但高利率却一去不复返。

从定价来看，国有大行五年期大额存单利率封顶1.60%，相较于普通定存优势微弱。对比2022‑2023年，国有大行五年期大额存单高点利率在3%以上，利率基本腰斩。

另一边，银行同样进退两难。

随着国有大行率先重启，股份行、中小银行陆续跟进，上新的名单虽然不断拉长，但几乎所有机构都严格收紧额度，部分产品仅向特定客群定向开放，同时设置了严苛的转让与支取规则。

一个不可忽视的背景是，近期，北京、深圳、广州多地监管释放净息差企稳信号。

结合一季报数据折射出的趋势——wind数据显示，42家A股上市银行中，23家实现净息差环比回升，超8成实现净利息收入正增长，企稳覆盖面持续扩大。

银行好像生怕一个不小心，就把息差有所企稳的「苗头」掐断了。

银行「卖不卖」的纠结，投资者「买不买」的权衡，本质上都是低利率时代的生存方式的转变。

从「淡出江湖」到「限量回归」

大额存单的十年沉浮，见证了利率市场化的推进与利率曲线的转折。

2015年6月，央行出台《大额存单管理暂行办法》，正式拉开了国内大额存单市场的序幕，这也被视作利率市场化进程中的重要一步——为银行向主动负债管理转型，扩充「工具箱」。

相比于普通定期存款，大额存单的起存门槛更高（注：最初个人投资者认购门槛为30万元，2016年起央行公告调整至20万元）、利率水平也更高，虽然不算大众化产品，却对于有长期和稳定收益需求的投资者极具吸引力。

尤其在2022‑2023年，面对市场环境的快速变化，居民预防性储蓄爆发（注：个人或家庭为应对未来不确定性、风险或突发事件，而主动减少当期消费、增加储蓄的财务策略），资金大量涌向存款市场，三、五年期大额存单成为银行争抢存款的核心工具，为了锁定更高利率，「存款特种兵」跨城跨省开户的现象屡见不鲜。

但银行业净息差的快速下行，让大额存单很快告别了「黄金时代」。

国家金融监督管理总局的统计数据显示，商业银行净息差自2021年末2.08%一路回落，到2026年一季度进一步下探至1.40%，创下历史低位。

息差持续承压之下，长期限、高成本的大额存单首当其冲，成为银行压降负债成本的目标。

到2025年底，五年期大额存单利率已经出现低于三年期产品的倒挂，存款产品的期限定价逻辑愈发扭曲。

以六大行为代表，商业银行索性切断供给，市场在售大额存单期限普遍收缩至3年及以内。

至此，五年期大额存单开启了一段空窗期。

转折发生在2026年年中，央行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》，对运行十年的规则做出系统性修订，其核心内容包括：

将个人投资者认购起点不低于20万元的规则在正式管理办法中固化下来；

明确大额存单的提前支取、赎回、转让，既可以走银行自有渠道，也可经由央行认可的第三方合规平台，打破以往仅能行内闭环转让的限制；

新增存款类金融机构债券回购利率（DR）作为浮动利率大额存单的定价基准。

大额存单的基础设施正逐步完善。

伴随着门槛降低、流动性提升、定价方式多元化的全面升级，此次五年期产品的回归背后，是银行主动负债管理工具的再一次升级

「截流」存款搬家

制度松绑只是扫清了规则障碍，真正推动银行按下重启键的，是负债端的现实压力。

对负债基础较好的国有大行而言，重启五年期存单，首要目标是应对阶段性的负债压力——对冲汹涌的存款到期潮，阻击愈演愈烈的「存款搬家」。

2022‑2023年储蓄高峰沉淀下来的大批高息存款，已经步入到期周期。

华泰证券测算，2026年一年期以上居民定期存款到期规模达到50万亿元，较2025年新增10万亿元；其中两年期、三年期存款到期规模均突破20万亿元，五年期约5‑6万亿元，不同机构测算的整体到期区间在50‑70万亿元。

对于银行来说，如此体量的资金重新定价，是一场不容有失的存量战役。如果缺少长期限产品做平滑承接，储户的存款留存意愿将显著下降。

与此同时，外部理财、基金收益回暖，也在持续分流居民储蓄资金。

开源证券的研究指出，存款非银化持续演化，正在削弱银行负债端稳定性，抬升流动性与银行账簿利率风险管理压力。

居民财富持续迁移，大行非银存款占比抬升，大量定期存款转化为非银体系内的活期存款，直接带来流动性覆盖率、净稳定资金比例、核心负债占比等关键指标边际恶化，补充长期一般性存款，成为大行现实的经营诉求。

相比于国有大行在负债端的主动出击，中小银行的反应，暴露了行业更深层的结构性困境。

大行加码长期存单供给，本身就会向下挤压中小银行的揽储空间。叠加息差空间持续逼仄、存款定价「反内卷」监管趋严、区域内优质资产投放不足等多重压力，中小银行的负债端正在遭遇前后夹击。

不同机构的选择也因此走向分化：

一部分县域农商行、村镇银行被动上调中长期存款利率，以价格手段对冲存款竞争压力；

另一部分中小银行非但没有跟进加息，反而继续下调存款利率，优先守住息差安全垫。

对它们而言，存款规模的重要性正在让位于成本与稳定性，经营重心已经从「冲量」转向「提质控价」。

低利率「磨底」

重启后的五年期大额存单，褪去了「高利率」的光环。

利率优势不复存在，即便重新上架，也不再是银行冲规模的武器，更多是留存优质客户、深化客户经营的精细化工具。

站在居民视角，当无风险存款的收益持续走低，单一的存款产品已经无法满足他们的财富管理需求。

也正因如此，居民「存款搬家」的迁徙进程虽然缓慢，但也前所未有的坚定。

国泰海通证券在《存款搬家「半年考」》中指出，2026年上半年，居民存款新增7.6万亿元，为2022年以来同期最低，同比少增约3.2万亿元；同期，非银存款新增约4.7万亿元，新增规模增幅达80%。

一降一增的背后，是居民资产配置逻辑的转变：

投资者对净值波动的容忍度正在提升，不再满足于无风险存款的微薄收益，开始主动通过多元配置追求更高的收益上限。

居民用脚投票，也改写了银行的竞争法则。

当高息揽储的价格内卷已经走不通，银行负债端的核心竞争力已经全面转向客户综合经营——支付结算、财富管理、全生命周期金融服务，正在成为银行沉淀低成本资金的核心抓手。

一些银行正在验证这条路的可行性。

最近，招商银行正式宣布零售AUM突破18万亿元，较去年同期增长超2万亿元，背后就是靠大财富管理生态，沉淀了大量低成本、高粘性的核心存款。

不只是招行，还有一些深耕财富管理的股份行、区域性银行，即便没有跟进发行五年期高成本存单，也可以靠综合服务稳住负债基本盘。

在负债端重构的同时，银行资产端的定价逻辑也在迭代。

2026年7月以来，DR基准贷款已在全国16个省份密集落地，贷款定价锚从报价制的 LPR，拓展出成交制的市场利率选项，资产端收益开始更直接地锚定银行真实资金成本。

虽然短期试点规模有限，对行业整体息差影响微弱，但长期来看，它打通了资负两端的定价联动，能逐步缓解过去「LPR单边下行、负债成本刚性」的剪刀差，让息差管理更市场化、更可预期。

从这个角度来看，备受息差收窄煎熬的银行业，正在逐渐迈进缓慢磨底的慢性修复阶段，但行业也将在修复过程中加速分化。

头部机构既有低成本负债打底，又有成熟的资负管理和对冲能力，能更快适配新规则；

相反，还有一些机构如果无法平衡负债端的量价矛盾，又跟不上资产端的精细化定价要求，差距只会越拉越大。

在银行业重新定价的时代，每家机构都要寻找自己的锚。

本文来自微信公众号 “馨金融”（ID：Xinfinance），作者：抛砖引玉的，36氪经授权发布。